前言：国庆长假后的第一天，宝钢股份的期货价格政策调整引发了市场的广泛关注。此次热轧下调100元/吨、冷轧平盘、镀锌上调100元/吨的基价调整，在近年来宝钢股份的调价策略中显得尤为特殊。本文旨在深入分析这一政策调整背后的原因，并结合当前的市场价差情况，对后期行情走势进行展望。

一、宝钢股份2019-2020年热冷镀基价调整政策回顾

数据来源：Mysteel

二、从价差失衡看品种市场表现

1.1 热轧、冷轧、镀锌在生产环节中的互补性使得它们之间的价差直接反映了各自的利润情况，同时也影响着钢厂的排产计划和不同品种的供需情况。

1.2 冷热价差的扩大，尤其是天津地区与上海、乐从地区的价差，显示出热轧和冷轧在市场上的表现差异，这在一定程度上是由于供应端的因素。

1.3 镀锌与冷轧的价差偏小，特别是上海和天津地区，这反映了镀锌需求的相对疲弱。

三、品种区域价差与后期区域机会

2.1 从当前来看，各区域冷轧品种整体表现最佳。

2.2 热轧南北价差的失衡，预示着华东和华南地区与华北地区的价差难以进一步缩小。

2.3 冷镀的南北价差也较为突出，预示着华南地区在后期资源投放上将有更强的意愿。

四、综合价差表现和钢厂调价策略

3.1 从热冷镀的供需基本面来看，热轧供应减少，而需求相对稳定，这有利于热轧市场。冷镀则处于供需双持稳的状态，且镀锌需求或有小幅增加。

3.2 宝钢此次独特的品种调价差异，反映了其对11月份各品种的预期值。镀锌相较于冷轧有好转的趋势，这对未来镀冷价差的扩大有利好作用；而冷热价差预计将在当前高位的状态下震荡小幅向下调整。

3.3 大部分商家认为价格回调是大概率事件，从品种价差来看，认为冷轧的回调力度或大于镀锌，从而扩大镀冷价差，但冷热价差的缩小空间尚可。

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